Disclaimer

Allgemein
Hauck & Aufhäuser Privatbankiers (nachfolgend kurz: "H&A") und die mit ihr verbundenen Unternehmen haben in Übereinstimmung mit den gesetzlichen und aufsichtsrechtlichen Regelungen interne organisatorische und regulative Vorkehrungen getroffen, um Interessenkonflikte bei der Erstellung und Weitergabe von Finanzanalysen und Informationen mit Empfehlungen nach § 34b Abs. 6 WpHG soweit wie möglich zu vermeiden oder angemessen zu behandeln. Dabei handelt es sich vornehmlich um die laufende Überwachung der Einhaltung gesetzlicher Pflichten, insbesondere die besonderen Organisationspflichten nach § 5a FnAnV, durch einen Compliance-Beauftragten.

So stellt H&A nicht nur die Unabhängigkeit und Objektivität seiner betroffenen Mitarbeiter sicher, sondern auch, dass durch eingerichtete Vertraulichkeitsbereiche Informationsflüsse kontrolliert werden, eine unsachgemäße Einflussnahme auf die Mitarbeiter verhindert wird, der Mitarbeitereinsatz so erfolgt, dass kein enger zeitlicher Zusammenhang der mit der Wertpapier-Analyse beschäftigten Mitarbeiter zu anderen Wertpapierleistungen bzw. -nebendienstleistungen besteht, die entsprechenden Mitarbeiter einem Verbot von Zuwendungen unterliegen und bestimmte Mitarbeitergeschäfte untersagt sind. Es werden die Analysen auch auf Basis bestimmter Bewertungsgrundlagen und -analysen erstellt; ein Vorabversand an die Emittenten ist ebenso untersagt, wie auch die Zusage günstiger Empfehlungen gegenüber den Emittenten.

"Die Vergütung der Research-Analysten ist nicht von bestimmten Investmentbanking-Geschäften von Hauck & Aufhäuser und mit ihnen verbundenen Unternehmen abhängig. Es kann jedoch nicht ausgeschlossen werden, dass in dem Teil der Vergütung, der an den von Hauck & Aufhäuser Privatbankiers bzw. mit ihnen verbundenen Unternehmen erzielten Gesamtgewinn gebunden ist, auch Erträge aus dem Bereich Investmentbanking enthalten sind. Die Vergütung stand oder steht jedoch zu keinem Zeitpunkt, weder direkt noch indirekt, auch nicht in Teilen, in irgendeinem Zusammenhang mit Empfehlungen und Einschätzungen der Analysten.
Enthaltene Prognosen, Werturteile oder Kursziele stellen, soweit nicht anders angegeben, die Meinung des Verfassers dar. Die verwendeten Kursdaten beziehen sich, soweit nicht anders angegeben, auf den Schlusskurs des Vortages an der Heimatbörse der Gesellschaft."

Hinweis auf mögliche Interessenskonflikte 
Sofern Interessenkonflikte gemäß §5 Abs. 3 Finanzanalyseverordnung vorliegen sollten, werden diese im Internet unter http://www.hauck-aufhaeuser.de/ veröffentlicht.

Hinweis auf Empfehlungssystematik
Kaufen:  Die Aktie wird nach unserer Einschätzung auf Sicht von 6 bis 12 Monaten eine positive Kursentwicklung aufweisen.

Halten: Die Aktie wird nach unserer Einschätzung auf Sicht von 6 bis 12 Monaten eine weitestgehend stabile Kursentwicklung aufweisen.

Verkaufen: Die Aktie wird nach unserer Einschätzung auf Sicht von 6 bis 12 Monaten eine negative Kursentwicklung aufweisen.

Empfehlungshistorie 
Die Empfehlungshistorie der letzten 12 Monate ist im Internet unter http://www.hauck-aufhaeuser.de/ veröffentlicht.

Hinweis auf Bewertungsgrundlagen und -methoden
Die Analysen von H&A beruhen auf allgemein anerkannten qualitativen und quantitativen Bewertungsgrundlagen und Bewertungsmethoden. Alle Analysen spiegeln die Einschätzung zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wider. Ob und innerhalb welcher Zeiträume eine Aktualisierung von Analysen erfolgt, wird nicht vorab festgelegt. Dabei entscheiden Sie sich für die jeweils Ihnen angemessen erscheinende Analysemethode. Grundsätzlich erstreckt sich die Informationsbeschaffung auf folgende Inputs: Analyse von veröffentlichten Unternehmensberichten und Jahresabschlüssen, Managementgespräche, Analystengespräche, Auswertung von Finanzdatenbanken, Studium von Branchenliteratur, Analyse von Kurscharts in Verbindung mit der relativen Stärke. Zur Unternehmens- und Aktienbewertung werden Methoden wie z. B. Discounted-Cash-Flow-Analyse, KGV-Analyse sowie Peer-Group-Analyse angewandt.

In der DCF-Methode wird der Ertragswert der Emittenten berechnet, der die Summe der abgezinsten Unternehmenserfolge, d.h. des Barwertes der zukünftigen Nettoausschüttungen des Emittenten, darstellt. Der Ertragswert wird somit durch die erwarteten künftigen Unternehmenserfolge und durch den angewandten Kapitalisierungszinsfuß bestimmt. In der Peer-Group-Analyse werden an der Börse notierte Emittenten durch den Vergleich von Verhältniskennzahlen (z.B. Kurs-/Gewinn-Verhältnis Kurs-/Buchwert-Verhältnis, Enterprise Value/Umsatz, Enterprise Value/EBITDA, Enterprise Value/EBIT) bewertet. Die Vergleichbarkeit der Verhältniskennzahlen wird in erster Linie durch die Geschäftstätigkeit und die wirtschaftlichen Aussichten bestimmt.

Technische Analysen
Zur technischen Analyse werden historische Kurs- und Umsatzentwicklungen mit Hilfe mathematisch-statistischer Verfahren (Charttechnik, Indikatorentechnik, Sentiment-Betrachtungen sowie relative Stärke-Ansätze) analysiert und Prognosen über künftige Entwicklungen erstellt.

Sensitivität der Bewertungsparameter:
Die zur Unternehmensbewertung zugrunde liegenden Zahlen aus der Gewinn- und Verlustrechnung, Kapitalflussrechnung und Bilanz sind datumsbezogene Schätzungen und somit mit Risiken behaftet. Diese können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern. Unabhängig von der verwendeten Bewertungsmethode besteht ein deutliches Risiko, dass das Kursziel nicht innerhalb des erwarteten Zeitrahmens erreicht wird. Zu den Risiken gehören unvorhergesehene Änderungen im Hinblick auf den Wettbewerbsdruck oder bei der Nachfrage nach den Produkten eines Emittenten. Solche Nachfrageschwankungen können sich durch Veränderungen technologischer Art, der gesamtkonjunkturellen Aktivität oder in einigen Fällen durch Änderungen bei gesellschaftlichen Wertevorstellungen ergeben. Veränderungen beim Steuerrecht, beim Wechselkurs und, in bestimmten Branchen, auch bei Regulierungen, können sich ebenfalls auf Bewertungen auswirken. Diese Erörterung von Bewertungsmethoden und Risikofaktoren erhebt keinen Anspruch auf Vollständigkeit.

Hinweis auf Zuverlässigkeit von Informationen und Veröffentlichung
Diese Veröffentlichung ist lediglich eine unverbindliche Stellungnahme zu den Marktverhältnissen und den angesprochenen Anlageinstrumenten zum Zeitpunkt der Herausgabe. Alle Angaben stammen aus Quellen, die H&A für zuverlässig hält, hat aber nicht alle diese Informationen selbst verifiziert. Eine Gewähr für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wird insofern seitens H&A sowie der mit ihr verbundenen Unternehmen nicht übernommen. Die Informationen sind datumsbezogen und können sich jederzeit, insbesondere durch Zeitablauf, ohne vorherige Ankündigung ändern. Insbesondere sind frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Vermögenswerte können sowohl steigen, als auch fallen.
Die Veröffentlichung dient lediglich einer allgemeinen Information und stellt weder eine Anlageberatung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Erwerb oder zur Veräußerung von Finanzinstrumenten dar. Anlageentscheidungen sollten nicht allein auf Basis dieser Information gefällt werden. Haftungsansprüche aus der Nutzung der dargebotenen Informationen sind, soweit gesetzlich zulässig, ausgeschlossen, insbesondere für Verluste einschließlich Folgeschäden, die sich aus der Verwendung dieser Veröffentlichung bzw. ihres Inhalts ergeben. Einzelne hier aufgeführte Anlagemöglichkeiten können für den Anleger ungeeignet sein. Erst ein ausführliches individuelles Beratungsgespräch kann Aufschluss darüber geben, welche Anlagestrategie je nach speziellen Anlagezielen, Risikoprofil und finanziellen Verhältnissen  des einzelnen Anlegers für ihn geeignet ist. Soweit steuerliche oder rechtliche Belange berührt werden, sollten diese vom Adressaten mit seinem Steuerberater bzw. Rechtsanwalt erörtert werden.
Eine Vervielfältigung oder Verwendung von Grafiken und Texten in anderen elektronischen Medien ist ohne ausdrückliche Zustimmung von H&A nicht gestattet. Eine inhaltliche Verwertung ist nur mit Quellenangabe zulässig, wobei um vorherige Übersendung eines Belegexemplars gebeten wird.

Hinweis für Leser mit Wohnsitz in Großbritannien
Diese Ausarbeitung ist ausschließlich für Kunden von H&A bestimmt, die professionelle Marktteilnehmer ("market counterparties") oder institutionelle Kunden ("intermediate customers") jeweils nach der Definition der Financial Services Authority (FSA) sind, und nicht zur Nutzung durch irgendeine andere Person vorgesehen, insbesondere nicht für Privatkunden im Sinne der Definition der FSA. Diese Ausarbeitung stellt keine Aufforderung zum Kauf oder ein Angebot zum Verkauf von Wertpapieren dar.

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Die in dieser Ausarbeitung erwähnten Anlagemöglichkeiten können für bestimmte Anleger, je nach ihren speziellen Anlagezielen, ihrer Risikobereitschaft und ihren finanziellen Verhältnissen ungeeignet sein.

Verweis auf ausführliche Hinweise auf der Internet-Seite
Unter http://www.hauck-aufhaeuser.de/ können Sie ausführlichere Informationen zu oben genannten organisatorischen und regulativen Vorkehrungsmaßnahmen von H&A und mit ihr verbundenen Unternehmen zur Vermeidung von Interessenkonflikten bei der Erstellung und Weitergabe von Finanzanalysen und Informationen mit Empfehlungen nach § 34b Abs. 6 WpHG abrufen.

Aufsicht
Hauck & Aufhäuser Privatbankiers KGaA unterliegt der Aufsicht durch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, Lurgiallee 12, 60439 Frankfurt am Main.